今日更新消息 慧翰股份二度衝A：產能利用率低，實控人涉2.3億元訴訟

　　原標題：IPO雷達 | 慧翰股份二度衝A：產能利用率低，實控人涉2.3億元訴訟

　　記者 | 曹立CL

　　編輯 | 陳菲遐

　　作為國脈科技（002093）的實控人之一，陳國鷹欲推旗下企業慧翰微電子股份有限公司（以下簡稱“慧翰股份”）再次上市。2020年，這家公司在科創板已經過會的情況下，主動撤回了IPO申請。此次申報IPO，慧翰股份轉向創業板。

　　慧翰股份是一家致力於為智能汽車及產業物聯網客戶提供智能網聯解決方案的科技服務商，主要從事車聯網智能終端、物聯網智能模組的研發、生產和銷售， 同時為客戶提供軟件和技術服務。

　　從收入來看，慧翰股份成長性比較一般，公司收入在2017年達到3.27億元的階段性高點，隨後三年收入連續下滑，直到2021年才重新恢複增長至4.22億元。盈利方麵，公司2019年、2020年和2021年淨利潤分別為2518萬元、2719萬元和5920萬元。

　　上汽集團“撇清”關係

　　早在2020年，慧翰股份就已經衝擊過科創板。2020年4月8日慧翰股份科創板IPO招股書獲得受理，當年4月30日進入已問詢函狀態，期間曆經兩輪問詢。2020年8月20日，慧翰股份成功上會通過，當月26日便向證監會提交了注冊申請。從受理到提交注冊，慧翰股份共曆時逾四個月，但未曾料到，公司最終“倒”在了注冊階段。

　　在注冊階段排隊6個月左右後，慧翰股份主動撤回了科創板上市申請。上交所官網顯示，2021年2月22日，慧翰股份與保薦機構分別提交了撤回申請，公司科創板IPO在當年3月2日終止。

　　一位長期從事IPO行業的投行人士表示，一般在這個階段撤回資料，要麽是公司所處的行業情況、公司具體戰略發展等出現變化，要麽就可能是公司過不了現場督導這一關。

　　中止上市後，慧翰股份發生了三次股權轉讓。

　　2021年6月，慧翰股份發生第一次股權轉讓。當年6月9日、12日，慧翰股份原股東福建南方貝爾投資有限公司、福建浚聯投資有限公司分別與陳國鷹簽署股權轉讓協議，約定前述兩名原股東分別將其持有的慧翰股份1125萬股、506.25萬股股份轉讓給陳國鷹，轉讓價格為7元/股。

　　2021年7月，慧翰股份發生第二次股權轉讓，與前次股權轉讓價格相同。具體來看，當年7月20日，慧翰股份股東上海上汽創業投資中心（有限合夥）（下稱上汽創投）與陳國鷹簽署股權轉讓協議，約定前者將其持有的慧翰股份350萬股股份轉讓給陳國鷹，轉讓價格為7元/股。

　　上述股權轉讓事項過去不到半年，2022年1月15日，慧翰股份以每股20元的價格新增股份不超過300萬股。其中，宜賓晨道新能源產業股權投資合夥企業（有限合夥）、福州開發區國有資產營運有限公司、寧波梅山保稅港區超興創業投資合夥企業（有限合夥）分別以3780萬元、1000萬元和420萬元認購公司增發新股189萬股、50萬股和21萬股。

　　三次股權轉讓中，由上汽創投轉讓的股權轉讓尤其值得注意。

　　從客戶結構看，慧翰股份對於大客戶上汽集團較為依賴。2019年、2020年和2021年，公司對上汽集團的銷售額占其營收比例的35.72%、43.4%和43.35%。

　　數據來源：招股書，界麵新聞研究部

　　2014年，上汽集團通過孫公司上海上汽創業投資中心（有限合夥）（以下簡稱“上汽創投”）入股慧翰股份，持有其10%股份，因此慧翰股份從2015年到2021年對上汽集團的銷售都屬於關聯銷售。

　　上一輪上市過程中，科創板上市委就曾要求慧翰股份說明，上汽集團未來是否存在減持計劃，如存在減持計劃，對公司與上汽集團的業務是否存在重大不利影響。

　　事實上，減持確實發生了。上述股權轉讓完成後，上汽創投對慧翰股份的持股比例從10%下降至2.85%。這筆交易上汽創投並不劃算。

　　數據來源：Wind，界麵新聞研究部

　　此次IPO，慧翰股份擬發行不超過1755萬股，募集金額為71346萬元，對應預期發行價為40.65元/股。也就是說，距離上汽創投轉讓股份僅僅時隔一年，公司估值上漲了4.8倍。

　　有市場人士表示，上汽集團此次轉讓不排除是為了“避嫌”。關聯交易通常都是交易所問詢的重點關注問題之一。

　　向競爭對手供貨是否可持續？

　　慧翰股份主營業務包括車聯網智能終端、物聯網智能模組和軟件及服務，其中車聯網智能終端產品收入占比從2019年的52.57%提升至2021年的55.98%，物聯網智能模組收入占比維持在32%左右，軟件及服務占比逐年減小。

　　數據來源：Wind，界麵新聞研究部

　　公司車聯網智能終端產品包括車聯網T-Box和eCall終端，主要銷售對象是整車廠。車聯網T-Box是一種用於車載信息交互的核心控製器，通過對接汽車CAN、車載以太網、LIN等內部總線，經過中心處理器和安全加密係統，結合移動蜂窩通信係統，實現汽車智能網聯功能。eCall 終端即汽車緊急呼叫係統，可在緊急情況發生時為用戶提供救援服務，包括GNSS車輛定位、數據上傳和語音通話等。

　　根據佐思汽研數據中心的統計，慧翰股份在2021年中國乘用車T-Box的市場份額中排名第七，小於另外兩家國產廠商聯友科技和東軟。

　　數據來源：佐思汽研，界麵新聞研究部

　　公司物聯網智能模組產品包括智能模組和智能單元，應用於汽車智能座艙和車身聯網，也應用於工業級物聯網市場，如智能電梯等領域，主要銷售對象為德賽西威（002920.SZ）、寧德時代（300750.SZ）和電裝天等Tire1廠商。

　　值得注意的是，慧翰股份和德賽西威也存在競爭關係。德賽西威是前裝T-Box行業的後進入者，2018 年才成立車聯網事業單元，推動T-Box等產品落地，根據佐思汽研數據中心的統計，德賽西威2021年在中國T-Box前裝市場份額排名行業第九。2021年，慧翰股份對德賽西威的銷售額為2941萬元，占其收入比例的6.97%。

　　長期看，慧翰股份對德賽西威銷售物聯網智能模組的可持續性存在疑問。

　　產能利用率低還要找外協？

　　慧翰股份在生產管理上也存在一定問題。

　　公司在招股書中指出，“報告期內，為提高生產效率，同時集中資源用於研發設計和市場開拓，公司的車聯網智能終端產品主要通過委托外協廠商加工的方式進行生產”。

　　2020年和2021年，慧翰股份車聯網智能終端產能利用率分別僅為33.47%和52.79%，在自身產能利用率較低情況下，反而大規模利用外協生產，是否能夠提高效率，恐怕是存在疑問的。

　　慧翰股份物聯網智能模組的產能利用率則從2019年的74.4%降至2021年的61.72%。

　　數據來源：招股書，界麵新聞研究部

　　此外，慧翰股份實際控製人也麵臨重大訴訟風險。

　　2016年12月9日，北京中財裕富投資管理有限公司（以下簡稱“中財裕富”）與福建泰通投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“福建泰通”）簽訂《差額補足協議書之補充協議》，就福建泰通對中財裕富通過中財定增寶5號私募基金參與國脈科技（002093.SZ）非公開發行股票的認購金額提供收益保證，同時林惠榕對該協議承擔履約擔保責任。

　　2021年7月28日，原告中財裕富向北京金融法院提起訴訟，請求判令福建泰通向中財裕富支付差額補足款2.3億元以及逾期違約金；請求判令擔保人林惠榕及其配偶慧翰股份實控人陳國鷹等對福建泰通前述訴請債務承擔連帶清償責任。截至招股說明書簽署日，該訴訟尚在審理中。

文章轉載自：新浪新聞

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